नई दिल्ली। जब फाइनेंस मिनिस्टर निर्मला सीतारमण ने मंगलवार को नेशनल मोनेटाइजेशन पाइपलाइन (NMP 2.0) के दूसरे फेज का अनावरण किया, तो यह 2021 में शुरू हुए एक पॉलिसी एक्सपेरिमेंट का ही अगला हिस्सा था. लेकिन यह पब्लिक बैलेंस शीट पर ज्यादा बोझ डाले बिना इंफ्रास्ट्रक्चर को फंड करने की केंद्र की स्ट्रैटेजी को और बेहतर बनाने का भी एक तरीका था. नीति आयोग द्वारा इंफ्रास्ट्रक्चर मंत्रालयों के साथ सलाह-मशविरा करके तैयार किया गया NMP 2.0, यूनियन बजट 2025-26 में घोषित 2025-30 के लिए एसेट मोनेटाइजेशन प्लान को लागू करता है.
आंकड़े काफी बड़े देखने को मिल रहे हैं. सरकार 12 मंत्रालयों में 2,000 से ज्यादा एसेट्स को मोनेटाइज करने की योजना बना रही है, जिससे कुल 16.7 लाख करोड़ रुपए का रेवेन्यू पोटेंशियल है. इसमें से 10.8 लाख करोड़ रुपए 2025-26 और 2029-30 के बीच मिलने की उम्मीद है, और बाकी रकम बाद के सालों में आएगी.
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NMP 1.0 के बाद, जिसने 5.3 लाख करोड़ रुपए जुटाए. जबकि टारगेट 6 लाख करोड़ रुपए रखा गया था. NMP 2.0 एक स्केलिंग-अप एक्सरसाइज़ है और यह भी कि क्या एसेट मोनेटाइजेशन भारत के इंफ्रास्ट्रक्चर फाइनेंसिंग मॉडल का एक स्ट्रक्चरल पिलर बन सकता है. नीति आयोग की एक रिपोर्ट में NMP 2.0 के पांच से दस सालों में लगभग 40 लाख करोड़ रुपए के GDP इम्पैक्ट का अनुमान लगाया गया है.
मोनेटाइजेशन और रीसाइक्लिंग, प्राइवेटाइजेशन नहीं
NMP फ्रेमवर्क के दिल में एक अंतर है जिस पर पॉलिसीमेकर्स ने बार-बार जोर दिया है कि एसेट मोनेटाइजेशन पूरी तरह से प्राइवेटाइज़ेशन नहीं है. सरकार अंडरलाइंग एसेट्स का मालिकाना हक रखती है. जो ट्रांसफर किया जाता है वह एक तय कंसेशन पीरियड के लिए ब्राउनफील्ड इंफ्रास्ट्रक्चर को ऑपरेट करने, मेंटेन करने और रेवेन्यू कमाने का अधिकार है, जो आमतौर पर टोल-ऑपरेट-ट्रांसफर मॉडल, इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट, लॉन्ग-टर्म लीज़ या पब्लिक-प्राइवेट पार्टनरशिप जैसे ट्रांसपेरेंट बिडिंग फ्रेमवर्क के तहत होता है.
NMP 2.0 का इकोनॉमिक लॉजिक सीधा है. भारत ने हाईवे, ट्रांसमिशन लाइन, पोर्ट, एयरपोर्ट, पाइपलाइन और रेलवे फ्रेट कॉरिडोर जैसे फिजिकल इंफ्रास्ट्रक्चर बनाने में भारी इन्वेस्ट किया है. ये कैपिटल-इंटेंसिव एसेट्स हैं जिनका जेस्टेशन पीरियड लंबा होता है. एक बार ऑपरेशनल और रेवेन्यू जेनरेट करने के बाद, इन्हें प्राइवेट ऑपरेटरों को लीज पर दिया जा सकता है जो अक्सर एफिशिएंसी गेन निकालने और ऑपरेशनल रिस्क उठाने के लिए बेहतर स्थिति में होते हैं.
सरकार को मिलने वाली शुरुआती कमाई को फिर नए ग्रीनफील्ड प्रोजेक्ट्स में रीसायकल किया जा सकता है, जिससे एक अच्छा इन्वेस्टमेंट साइकिल बनता है. असल में, सरकार असली ओनरशिप छोड़े बिना, इलिक्विड पब्लिक एसेट्स को लिक्विड फाइनेंशियल रिसोर्स में बदल देती है. कैपिटल की यह रीसायकल NMP 2.0 का कोर प्रिंसिपल है.
किस सेक्टर को मिला कितना टारगेट?
NMP 2.0 के तहत एसेट्स का सेक्टर के हिसाब से डिस्ट्रीब्यूशन स्केल और मैच्योरिटी दोनों को दिखाता है. सड़कें अभी भी मुख्य सेगमेंट बनी हुई हैं. हाईवे, मल्टी-मॉडल लॉजिस्टिक्स पार्क और रोपवे से कुल मिलाकर पांच साल के दौरान 4.42 लाख करोड़ रुपए मिलने की उम्मीद है. इससे ट्रैफिक ग्रोथ, टोलिंग फ्रेमवर्क और ऑपरेशनल रोड एसेट्स के लिए इन्वेस्टर्स की दिलचस्पी पर सरकार का भरोसा दिखता है.
पॉवर सेक्टर अगला है, जिसका मोनेटाइजेशन टारगेट Rs 2.76 लाख करोड़ है. ट्रांसमिशन लाइन, जेनरेशन एसेट्स और डिस्ट्रीब्यूशन-लिंक्ड इंफ्रास्ट्रक्चर इसके संभावित हिस्से हो सकते हैं. ये एसेट्स तुलनात्मक रूप से स्थिर कैश फ्लो देते हैं, जिससे ये पेंशन और सॉवरेन वेल्थ फंड जैसे लॉन्ग-टर्म इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स के लिए आकर्षक बन जाते हैं.
पोर्ट्स और रेलवे इसके ठीक पीछे हैं, जिनका टारगेट क्रमशः Rs 2.63 लाख करोड़ और Rs 2.62 लाख करोड़ है. रेलवे में, डेडिकेटेड फ्रेट कॉरिडोर, स्टेशन रीडेवलपमेंट प्रोजेक्ट्स और कार्गो टर्मिनल्स को स्ट्रक्चर्ड कंसेशन्स के ज़रिए मोनेटाइज किया जा सकता है. पोर्ट्स, जिनमें कार्गो हैंडलिंग और टर्मिनल मैनेजमेंट में पहले से ही प्राइवेट पार्टिसिपेशन देखा गया है, लॉन्ग-टर्म लीज के लिए एक और नैचुरल फिट हैं.
कोल और माइनिंग एसेट्स मिलकर Rs 3 लाख करोड़ से ज़्यादा की संभावित कमाई का हिस्सा हैं. दूसरे सेक्टर जैसे अर्बन इंफ्रास्ट्रक्चर, सिविल एविएशन, पेट्रोलियम और नेचुरल गैस, वेयरहाउसिंग, टेलीकॉम और टूरिज्म कम लेकिन फिर भी काफी योगदान देते हैं. सेक्टर की विविधता यह दिखाती है कि NMP 2.0 किसी एक मिनिस्ट्री या एक एसेट क्लास तक सीमित नहीं है, बल्कि यह पूरी सरकार की मोनेटाइजेशन स्ट्रैटेजी है.
पैसा कहां जाएगा?
नीति आयोग की रिपोर्ट का अनुमान है कि 2025-30 के दौरान उम्मीद के मुताबिक 10.8 लाख करोड़ रुपए में से 4.61 लाख करोड़ रुपए सीधे भारत के कंसोलिडेटेड फंड में जमा होंगे. लगभग 1.63 लाख करोड़ रुपए पब्लिक सेक्टर की कंपनियों या पोर्ट अथॉरिटीज को और 38,418 करोड़ रुपए स्टेट कंसोलिडेटेड फंड में जाएंगे. इसके अलावा, 4.18 लाख करोड़ रुपए कंसेशन एग्रीमेंट के तहत किए गए डायरेक्ट प्राइवेट इन्वेस्टमेंट को दिखाएंगे.
रिपोर्ट में कहा गया है कि अगर केंद्र सरकार की 70 फीसदी कमाई को पब्लिक-फंडेड इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स में फिर से लगाया जाता है, तो यह लगभग 3.2 लाख करोड़ रुपए का नया सरकारी इन्वेस्टमेंट होगा. मोटे तौर पर, मोनेटाइजेशन फ्लो का अनुमान लगाने से पता चलता है कि केंद्र और PSU की 6.2 लाख करोड़ रुपए की कमाई से कुल 12.2 लाख करोड़ रुपए का इन्वेस्टमेंट हो सकता है.
3.25 का कैपिटल एक्सपेंडिचर मल्टीप्लायर लगाते हुए, रिपोर्ट में पांच से दस सालों में लगभग 40 लाख करोड़ रुपए के GDP इंपैक्ट का अनुमान लगाया गया है. हालांकि मल्टीप्लायर अंदाजों पर आधारित हैं, लेकिन असल तर्क यह है कि पब्लिक कैपिटल एक्सपेंडिचर के आगे और पीछे मज़बूत लिंकेज हैं, जिससे सीमेंट, स्टील, लॉजिस्टिक्स, लेबर और सर्विसेज की मांग बढ़ रही है, और प्राइवेट इन्वेस्टमेंट बढ़ रहा है.
फिस्कल स्ट्रैटेजी और बैलेंस शीट मैनेजमेंट
NMP 2.0 को भारत के फिस्कल मैथ के रेफ्रेंस में भी देखा जाना चाहिए. केंद्र ने पिछले कई बजटों में कैपिटल एक्सपेंडिचर में काफी बढ़ोतरी की है, जबकि वह फिस्कल कंसोलिडेशन की कोशिश कर रहा है. एसेट मोनेटाइजेशन से नॉन-टैक्स, नॉन-डेट कैपिटल रिसीट मिलती है जो फिस्कल डेफिसिट को बढ़ाए बिना इंफ्रास्ट्रक्चर को फाइनेंस करने में मदद करती है.
इसके दो मतलब हैं. पहला, यह और उधार लेने की जरूरत को कम करके मैक्रोइकोनॉमिक स्टेबिलिटी को सपोर्ट करता है. दूसरा, यह सरकार को तब भी हाई कैपेक्स ट्रैजेक्टरी बनाए रखने की इजाजत देता है, जब रेवेन्यू ग्रोथ साइक्लिकल या सीमित हो सकती है.
पब्लिक फाइनेंस के नजरिए से, मोनेटाइजेशन एक बैलेंस शीट ऑप्टिमाइजेशन एक्सरसाइज है. अनुमानित कैश फ्लो वाले मैच्योर एसेट्स, स्टेबल रिटर्न चाहने वाले प्राइवेट सेक्टर की बैलेंस शीट के लिए बेहतर होते हैं. सरकार, लंबे समय की प्लानिंग करने और शुरुआती स्टेज के रिस्क को झेलने की अपनी खास क्षमता के साथ, ज़्यादा अनिश्चितता वाले लेकिन बड़े सोशल और डेवलपमेंटल रिटर्न वाले नए प्रोजेक्ट्स पर फोकस करने के लिए बेहतर स्थिति में है.
प्राइवेट कैपिटल में भीड़
एक और मुख्य मकसद भारत के इंफ्रास्ट्रक्चर फाइनेंसिंग इकोसिस्टम को और गहरा करना है. घरेलू और ग्लोबल, दोनों तरह के लंबे समय के इंस्टीट्यूशनल कैपिटल ने भारत में ऑपरेशनल इंफ्रास्ट्रक्चर एसेट्स में बढ़ती दिलचस्पी दिखाई है. इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट और रियल एस्टेट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट पहले से ही स्थापित साधन बन चुके हैं.
बैंकेबल, रेवेन्यू कमाने वाले एसेट्स की एक पाइपलाइन देकर, NMP 2.0 बड़े पैमाने पर प्राइवेट कैपिटल में भीड़ लाने की कोशिश करता है. इससे पब्लिक बैंकों पर बोझ कम होता है और इन्वेस्टर बेस बढ़ता है. समय के साथ, एक सफल मोनेटाइजेशन प्रोग्राम इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स के लिए प्राइसिंग बेंचमार्क और रिस्क असेसमेंट फ्रेमवर्क को भी बेहतर बना सकता है.
इंफ्रास्ट्रक्चर में तेजी लाना बड़ा मकसद
फिस्कल हिसाब और GDP मल्टीप्लायर से आगे, NMP 2.0 का बड़ा इकोनॉमिक लॉजिक इंफ्रास्ट्रक्चर बनाने में तेज़ी लाना है. भारत का डेवलपमेंट का रास्ता काफी हद तक लॉजिस्टिक्स एफिशिएंसी, भरोसेमंद पौवर सप्लाई, मॉडर्न ट्रांसपोर्ट नेटवर्क और शहरी इंफ्रास्ट्रक्चर पर निर्भर करता है. NMP 1.0 का अपने टारगेट को लगभग पूरा करना कुछ भरोसा देता है, लेकिन NMP 2.0 का स्केल बड़ा है और स्कोप ज़्यादा कॉम्प्लेक्स है. मिनिस्ट्री के बीच कोऑर्डिनेट करने और समय पर ट्रांजैक्शन पक्का करने की सरकार की काबिलियत बहुत जरूरी होगी.
अगर मोनेटाइजेशन से सरकार ज्यादा हाईवे, रेल कॉरिडोर, रिन्यूएबल एनर्जी पार्क और लॉजिस्टिक्स हब तेजी से बना पाती है, तो लॉन्ग-टर्म प्रोडक्टिविटी गेन शॉर्ट-टर्म अकाउंटिंग डिबेट से ज़्यादा हो सकते हैं.
इस मायने में, NMP 2.0 भारतीय राज्य के अंदर एक कैपिटल रीसाइक्लिंग मॉडल बनाने की कोशिश है. मौजूदा इंफ्रास्ट्रक्चर से वैल्यू अनलॉक करके, सरकार ग्रोथ की अगली लहर को फंड करना चाहती है.
अनुमानित 40 लाख करोड़ रुपये की GDP बढ़ोतरी असल में होगी या नहीं, यह काम पूरा होने, मार्केट के हालात और नए इन्वेस्टमेंट की क्वालिटी पर निर्भर करेगा. NMP 1.0 का अपने टारगेट को लगभग पूरा करना कुछ भरोसा देता है, लेकिन NMP 2.0 का स्केल बड़ा है और इसका दायरा ज़्यादा मुश्किल है. सरकार की मिनिस्ट्रीज के बीच तालमेल बिठाने और समय पर ट्रांज़ैक्शन पक्का करने की क्षमता बहुत जरूरी होगी.
